日本 - 新冠在日本国内肆虐已经快2年了，日本出台了“紧急事态宣言”等限制人流的政策，虽然日本国内的感染数并没有像欧美一样大爆发，但是旅馆、旅行社等观光相关的产业，还有需要面对面的餐饮行业受到了严重的冲击。一些资金不足的中小企业出现破产的情况。
但是，同时日本的企业破产数却大幅降低，2021年的企业破产数预测会低于6000家，如果假设最后破产的企业数是5000家的话，就比55年前的1966年的5919家还要低，达到了“历史最低水平”。日本到底发生了什么？企业破产数到达最低数字，时隔55年重新回到5000家左右。各种经济政策，给予企业足够的“资金流”。但是处于破产风险的企业和2008年次贷危机是相同的水平，全日本有30万家企业处于破产的边缘。
企业的现金流，至少需要确保持有三个月的销售额
2020年开始的疫情，造成了比次贷危机和东日本大地震更大的经济冲击。即使出现这种情况，企业的破产数却大幅减少的原因是，大量的企业得到了资金供给，回避了因为“现金流不足”所引起的公司周转困难。根据企业的财务报告，我们可以看到企业资金的“現預金手持日数”（现金和存款持有天数）这个指标在所有行业的平均值为104.02天。相比销售额的借款金额也从前年的4.40倍涨到了5.41倍，超过了2008年次贷危机和2011年东日本大地震的水平。原因是企业为了以防万一预防疫情的冲击，相继从银行开始借款，从而有了这样充足的现金流。2021年3月对1万家企业进行的问卷调查，关于2020年末现金流的情况，有4成回答是“宽裕”。虽然宾馆还有娱乐行业回答“严峻”的比例很高，但是在整体来看绝大部分公司资金流没有出现问题。
在这种情况下，政府对于中小企业的“ゼロゼロ融資”（0利率贷款），还有“日银”的量化宽松政策，再加上银行大量积极地放贷，保证了货币政策的成功。实际上根据“Teikoku Databank”的调查报告，“融資姿勢DI”（企业对于从银行贷款态度的指标）在疫情之后的2020年6月，全部行业的平均值达到58.9，远大于判断标准值的50。尤其是中小企业达到了次贷危机之后的新高，银行为企业的周转提供了必要的资金，这也成功降低了企业对未来不确定状况的不安情绪。处于破产危机的公司达到了次贷危机的水平，超过了30万家企业处于破产危机之中
但是，企业破产的风险并没有因此下降。在疫情发生之后，企业的财务状况出现不健全的风险急剧上升，达到了次贷危机时的水准。但是和次贷危机不同，这一次的破产有着不一样的特征。根据“Teikoku Databank”的财务数据，使用衡量日本企业的破产风险的指标ICR(利润占支付利息的比例)，过去3年ICR指标在1以下的企业（利润不够支付利息）我们定义为“具有破产风险的企业”占整体比比例在2020年上升到了7.36%，日本全国大概拥有400万家企业，也就是说有30万家企业有着破产的风险。
“具有破产风险的企业”在次贷危机之后的2009年急剧上升，东日本大地震之后来到了10.18%。但是在这之后因为《金融圆滑法》的实施和延长，再加上强力的量化宽松政策，2016年降低到了5.44%。在这之后虽然由于《金融圆滑法》的结束，稍微有一点回升，也只是到了6%左右。但是2020年到了7%以上，一年之间上升了1.3%。这个上升速度达到了次贷危机2008年到2009年的上升1.4%的相同水平。虽然破产企业的数量在急速下降，但是处于破产风险的企业却在急速上涨。
债务膨胀的同时，因为偿还困难出现破产的风险增加
2021年度“具有破产风险的企业”的比例上升，2021年11月7.65%的企业已经无法支付贷款利息，这个比例超过了已经2020年。“新冠疫情融资”制度，再加上“只还利息不还本金”等支援政策还在持续，企业财务健康状况需要更加被关注的同时，债务明显超过企业偿还能力的“继续困难企业”将会越来越多，从中长期来看破产的风险依旧是非常高的。日本 Japan
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