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巴菲特出手 日本股市创新高之前的文章《斗胆说一句：给钱就生娃 把年轻人当什么了！日本的“反面教材”还不够吗》我们聊到了日本由于老龄、少子化，政府加大力度，推出各种政策补贴生育，可惜完全没有效果。
这是一个神奇的国家，它被国土面积、人口生育、股市楼市问题困扰，二三十年里处于经济低增长环境中，却依旧能够诞生一批又一批掌握核心科技的企业。
（日本各年龄段人口占比）最近巴菲特又传出要加仓日本股市。
巴伦周刊报道，巴克希尔哈撒韦计划发行日元债券，首席执行官巴菲特持续买入日本股票。
2020年8月伯克希尔曾经购买大约60亿美元日本股票，主要是投资在五大贸易商社，当时也发行了6250亿日元的债券，期限是2023年到2060年。
日本股市在当下时间节点，能够再次受到巴菲特青睐，主要有三个原因：
1.低估值水平
2.低通胀率
3.高疫苗接种率
东证指数目前市盈率为14倍，低于标普500指数的22倍，加上通胀带来的影响几乎不会在日本股市出现，海外基金和投资者纷纷选择加仓日本股市。
除此之外高疫苗接种率，也是日本的优势之一。
日本共同社2021年12月的一篇报道显示，日本国内至少1亿人接种过一剂新冠疫苗，启动疫苗接种不到10个月，接种率上升到80%，位居全球第一梯队。
彭博社的调查显示，尽管奥密克戎持续在全球扩散，日本的新冠确诊病例和死亡病例都接近最低水平。
巴菲特的风格是“人弃我取”，别人恐惧的时候他贪婪。
日本股市似乎有意配合巴菲特的行动，本国投资者都在远离日本公司。
日经中文网数据显示，2021年1～11月，排在第一名的联博美国增长基金流入1.2375万亿日元，海外股票基金总体流入7.3万亿日元。
日本股票基金已经从畅销榜里消失，有400多亿日元资金流出。
相比美国一些高科技公司一年30%的涨幅，日本大企业确实要逊色很多，日本投资者忍不住了。
历史上日本股市最大买家，经历过三次重大变化。
泡沫经济时期之前是金融机构和事业公司互相持股，泡沫经济崩溃，互相持股关系解除后，接盘人是海外投资者。
随着安倍经济学行情临近尾声，海外投资者纷纷抛售，日本银行和年金管理运用独立行政法人GPIF，持续支撑着日本的本土公司。
（日经225指数成分公司 按行业分类占比）日经225指数在2021年创下近30年新高，不禁让人想起三十年前的日本股市。
日经指数1989年12月29日创下38957.44点高点后，就进入了漫长的熊市，2003到2007年有阶段性上涨，随后在2008年金融危机后再次跌入谷底。
1989到2008年间，日本股市暴跌幅度超过80%，堪称世界级股灾，2012年开始日经225指数重回正轨。
巴菲特在2020年8月买入日本五大商社5的股份，到了2021年，根据路孚特的数据，伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产、住友商事一年多的回报率分别为26%、71%、50%、39%、30%。
距离上一次入股五大商社没过去多久，巴菲特就再次加仓，既是为了避险，也是押注疫情持续的环境下，通胀继续上行。
日本商社是一种非常独特的业态，相当于实体产业和金融的结合体，早年间的商社依靠贸易赚取资本原始积累，然后不断投资工业。
比如三菱财团上下游关联企业超过400家，顶端是被称为御三家的三菱UFJ银行，负责融资，三菱重工负责制造，三菱商社负责贸易业务与对外投资。
商社型财团的诞生，通知了日本超过90%的大型生产企业和贸易公司，既掌握着经济命脉、民生生活，还与第一流大企业保持着良好的关系。
挤泡沫 搞技术 三十年里的痛苦转型表面上日本似乎被一系列经济、政治、民生问题所困扰，实际上在过去的三十年里，它默默完成了产业升级和经济挤水分。
普通人最熟悉的日本企业，包括东芝、索尼、夏普、松下、富士、佳能，似乎在过去十年间，一点点地消失了，很多人认为这是日企大退败的铁证。
对于索尼、松下这样超大体量的企业来说，转型无非两条道路：
1.从数量型转向质量型增长：收缩产品线，剥离家电终端、电子消费业务，向上游核心技术进军，注重现金流和技术掌控力
2.再次国际化：深耕工业级技术和商务服务，拓展国际市场。
于是一大批日本企业从B2C领域转向B2B领域。
松下从家电，扩展至汽车电子、住宅能源、商务解决方案等领域。夏普转向健康医疗、机器人、智能住宅、汽车、空气安全技术领域。东芝进入大型核电、新能源和氢燃料电池电站业务领域。
2002年，松下已连续两年亏损，这直接导致松下前任社长的下台，津贺一宏临危受命接任社长。
津贺一宏果断放弃连续投资了12年的等离子电视业务，对集团业务进行大规模重组整顿。
他砍掉了家电终端业务，改革后的松下集团下设四大公司：
A.住宅设备机器
B.环境方案
C.汽车电子和机电系统
D.互联解决方案
2013年，松下扭亏为盈，实现净利润将近12亿美元，此后逐步回到平稳发展的路线上。
2018年，松下营业收入和利润分别达到7.98万亿日元和3800亿日元，创下七年以来最好业绩。
（日本主要上市公司）向上游攀爬是日本企业的最终宿命。
夏普的液晶面板，松下的锂离子电池，索尼的摄像头，旭硝子的面板玻璃，这些核心技术及部件隐藏在各个品牌的智能手机、超大屏幕电视、平板电脑、电动汽车等里面。
索尼2013年在新上任CEO平井一夫的主持下，卖掉了美国纽约总部大楼，以及东京品川的川崎大厦，卖掉了VAIO笔记本电脑品牌，裁员电视业务数千名员工，把重心放在CMOS光学传感器上，拓展手机市场。
2018财年索尼营业利润创下近20年新高，达到8942亿元。2020财年总销售89994亿日元，净利润11718亿元，同比大涨64%。
（索尼2020财年净利润超过1万亿日元）这么做的好处是什么？
日本第一梯队的企业通过在海外扩张，几乎再造了一个日本。
更高的上游产业占比，也大幅提升了劳动生产率。
国际清算银行估算显示，日本劳动力人均GDP在2000年到2015年间累计增长了20%，远远超过美国的11%。
即使剔除2008年金融危机对美国经济的负面影响，2000年到2007年间，日本劳动力人均GDP依然增加了11%，超过美国同期8%的水平。
日本是全世界拥有海外资产最多的国家，弥补了国内GDP增长表面很低的劣势。
2011年，日本的海外资产和海外产业相当于日本本土的1.8倍。
其中，日本三井物产、三菱商事等七大综合商社在2011年对外投资总额达397.5亿美元，大幅超过历史峰值293.8亿美元。
根据日本财务省的数据，截至2019年末，日本海外资产10万亿美元，名列全球第四，高于中国大陆的7万亿美元。
扣除负债后的净资产是3.4万亿美元，更是连续30年位居全球第一，是第三名中国大陆的1.5倍。
庞大的海外布局，对于我们来说，可以借鉴学习三点：
一、日本本土企业晋升为跨国公司，完成质的飞跃。
如今的日本跨国企业在中国、美国、东南亚管理着海量资产。
失去了国内市场的保护，与欧美企业同台竞争，反过来提升了丰田、日立、三菱等日企的竞争力。
二、日本资产经过国际市场检验，吸引全球投资者
日本的房产、股票、债券以及金融资产，都在国际市场自由竞争中被重新估价，是被挤过水分的。
真实资产的增加，带来投资吸引力的增强，吸引到了巴菲特这样的投资人，以及一批喜爱低风险稳定增长的海外投资者。
三、从贸易全球化转向产业资本金融化
日本跨国企业推动美日贸易向重叠型贸易转变，极大地缩小了国际交易成本，将金融和工业、贸易、民生结合起来。
经历过泡沫经济、超前消费、股市崩盘的日本，从一个初出茅庐的年轻人，一步步蜕变成稳重的中年人。
亚当·斯密曾说：
市场的规模将决定分工深度，分工越是有深度则专业化越高，进而有利于技术革命的出现。
80年代美国和日本有过一场半导体战争，日本企业联盟选择方式，是尽可能让本国企业，占据上中下游全产业链，美国一度无计可施。
后来美国半导体企业选择了一种更聪明的方式，把关键技术标准、底层框架涉及和核心专利掌握在手中，剩余环节外包给韩国、东南亚以及欧洲中小公司。
我们熟知的光刻机制造商荷兰ASML公司，就是在这个过程中吃到了红利。
对于任何一个国家的模式，我们不必神话，首先要正视，才能更好地学习借鉴，最终超越对方。
面对新格局，无论中国还是日本，都必须更加开放包容，扩大生态圈，才能加速产业升级迭代，找到属于自己的道路。申请文末点个赞！相信属于中国的新兴产业大时代，很快就会到来。
（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）
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